大统新闻信息网

社科院学部委员王国刚:逐步实现利率市场化改革

中国对外交易所

近日,在国家外汇管理局外汇研究中心和中国金融四十论坛联合举办的“中国外汇管理改革与发展”研讨会上,金国财经学院教授王国刚中国人民大学和中国社会科学院院士,就逐步实现利率市场化改革做了主题演讲。他认为,有两种方法可以解决利率市场化改革。内科手术方法是调整中央银行与商业银行之间的利率。手术方法是通过金融市场,特别是债券市场促进存款和贷款。市场从卖方垄断转向买方市场。

以下是演讲的记录。

6b1a-iafwsqp5782482.jpg

首先,我要祝贺国家外汇管理局外汇研究中心的成立,并为推动深化研究奠定了良好的平台。

影响汇率的因素很多,利率就是其中之一。因此,我们应该从利率的角度深化金融改革的问题。另一方面,货币政策价格控制工具包括与内部和外部均衡相关的利率和汇率。由于时间关系,我将简短。

文章没有提出具体内容,缺乏足够的深入研究。近年来,中国在金融交易方面进行了一系列的开放,包括沪港通,深港通,债券通和沪伦通。这些方法的进步使我们在资本项目的开放方面取得了一些成就。与金融市场的开放相比,管道的开放性使我们能够自由收回,配额可以退休。对于海外投资者来说,他们需要借款才能进入中国金融市场,因此信息滞后,成本高,运营经验低。我们具有飞行员的意义,并且在该点成功之后往往具有表面经验,并且此时管道的开放性是困难的。这种管道开通难以充分反映海外投资者的实际需求,难以建立竞争机制。资本项目对外开放,其中一个是利率。我们知道汇率会受到利率的影响。在1996 - 2004年,我们进行了一系列利率改革。 2004年以后,利率改革的重点转向存贷款利率。 2015年,存贷款利率市场化改革,2015年10月公布了存款利率上限,有人认为利率市场化改革已经完成。值得注意的是,利率市场化改革应解决存贷款利率形成机制问题。它可能与利率水平不同(存款和贷款上限的下限是利率水平的问题)。从这个角度来看,我认为中国的利率市场化改革尚未开始。我们以前做过的利率改革实际上是要管理的存贷款利率。由于存贷款利率不是央行利率,因此是商业银行利率。中央银行是一个政府机构。如果央行确定存款的基准利率,那就是政府对企业的定价。到目前为止,存款和贷款的基准利率仍然掌握在央行手中,行政化尚未完成。关于中国的利率,我们需要做更深入的研究。

首先,我们的利率双轨制,即使存贷款基准利率被废除,存贷款市场仍是商业银行卖方的垄断地位,这意味着这样的存贷款市场仍然存在不能扩大存款人与存款人之间的有效竞争。城乡居民和实体严重缺乏选择金融产品的权利。举一个简单的例子,我们现在使用M2讨论货币政策货币供应量,但大约45%的M2是定期存款,定期存款现在达到90万亿元。一个非常有趣的事情是,在货币需求理论的历史中,自1920年引入费舍尔公式以来,定期存款(或存储货币)已逐渐退出货币需求的理论范畴,取而代之的是债券。时间存款和债券之间的关系此时开始发生变化。在定期存款或债券购买方面,我们现在缺乏城乡居民和实体之间的选择。这支持卖方对上述银行的垄断,利率和汇率成为两个皮肤。

一旦有可用的部分,海外投资者有可能无需通过管道进入中国金融市场。

今年3月一个非常有趣的事情是,地方政府债券通过银行柜台向公众出售,媒体也在猜测。这种事情具有媒体炒作的意义。我们说这是一件非常悲伤的事情。幸运的是,除了国债,货币供应商已经可以有其他债券可供选择;遗憾的是,这种现象在金融市场应该是正常现象,我们认为这是一个新事物。

关于债券市场还有很多事情需要讨论,但是没有时间详细说明。如果你不对,请批评和纠正。谢谢。

小号

免责声明:媒体提供的内容源自媒体,版权归原作者所有,请联系原作者并获得许可。文章的观点仅代表作者本人,并不代表新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不应作为投资依据。投资是有风险的,进入市场时需要谨慎。

李铁民